Category BÁO CÁO PHÂN TÍCH

Ngân hàng HDB tiếp tục triển vọng tươi sáng trong năm 2024, ChungkhoanGroup duy trì khuyến nghị khả quan của mình với mức kì vọng tăng 26,7% – 35%  trong khi giá cổ phiếu đã tăng 25,4% kể từ báo cáo gần nhất của chúng tôi. Sự thay đổi của giá mục tiêu được thúc đẩy bởi chi phí vốn chủ sở hữu thấp hơn và dự báo EPS 2024 cao hơn 21,4%. ➢ P/B dự báo 2024 là 1,17x, thấp hơn 20% so với P/B trung bình 5 năm là 1,46x và định giá thấp hơn so với mức ROE dự báo là 26,2% trong năm 2024.

Kinh tế phục hồi sẽ thúc đẩy tăng trưởng tín dụng trên các mảng cho vay chính

ChungkhoanGroup kỳ vọng tăng trưởng tín dụng của ngân hàng HDB sẽ duy trì ở mức cao khoảng 20,3% trong 2024. Trong nửa đầu năm 2024, chúng tôi tin rằng sự phục hồi của sản xuất và xuất khẩu sẽ thúc đẩy nhu cầu tăng vốn lưu động của các doanh nghiệp (56% tổng dư nợ). Trong nửa cuối năm 2024, chúng tôi tin rằng nhu cầu bán lẻ (39% tổng dư nợ) và tài chính tiêu dùng (5% tổng dư nợ) sẽ là những động lực chính nhờ lãi suất cho vay thấp và tiêu dùng cá nhân phục hồi.

NIM mở rộng nhờ chi phí vốn thấp và tập trung vào cho vay bất động sản

ChungkhoanGroup dự báo NIM 2023 sẽ tăng 0,2 điểm % svck lên 5,1%. Chúng tôi tin rằng chi phí vốn (COF) sẽ giảm 2,2 điểm % svck chủ yếu do lãi suất huy động HDB giảm 1,7 điểm % nửa đầu năm do: 1) duy trì chi phí huy động thấp nhờ tỷ lệ LDR thấp 68,7% vào cuối năm 2023; 2) tỷ lệ CASA cao hơn 12,5%; và 3) giảm chi phí vốn vay nước ngoài. Mặt khác, chúng tôi kỳ vọng HDB sẽ duy trì lợi suất tài sản giảm 2,1 điểm % svck – chậm hơn so với COF – do các chiến lược: 1) tập trung vào lĩnh vực bất động sản (dư nợ cho vay 17%) để tối ưu hóa nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn; và 2) nhu cầu phục hổi trên các mảng cho vay chính (48% cơ cấu dư nợ cho vay) như Dịch vụ & Thương mại, cho vay hộ kinh doanh và cho vay mua nhà

Chất lượng tài sản sẽ được củng cố nhờ nền kinh tế phục hồi

ChungkhoanGroup kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu (NPL) của HDB sẽ giảm 0,2 điểm % svck xuống còn 1,6% và LLR của HDB sẽ tăng lên 76,9% vào cuối 2024. Giá trị nợ xấu mới hình thành giảm 74,6% sv quý trước xuống còn 323 tỷ đồng trong Q4/23, nối dài đà giảm kể từ Q2/23. Chúng tôi kỳ vọng chất lượng tài sản sẽ tiếp tục được cải thiện vào năm 2024 vì khách hàng có thể đáp ứng tốt hơn các nghĩa vụ trả nợ khi lãi suất cho vay giảm và thu nhập tăng trong nền kinh tế đang phục hồi của Việt Nam.

P/B dự phóng 2024 đang thấp hơn so với trung bình 5 năm của ngành P/B hiện tại là 1,5x, cao hơn mức trung bình của các công ty cùng ngành là 1,4x, nhưng HDB vẫn có mức định giá hấp dẫn nhờ ROE 24,2% – cao hơn mức 20,8% của ngành. Ngoài ra, P/B dự phóng là 1,17x trong 2024 – thấp hơn 20% so với mức trung bình ngành 5 năm là 1,46x. ROE cao có thể cải thiện do lợi nhuận ròng tăng 31,5% svck trong 2024, nhờ: 1) mở rộng NIM, 2) tăng trưởng tín dụng cao; và 3) chất lượng tài sản cải thiện.

ACB – Cổ phiếu có nhiều điểm sáng tích cực trong nửa cuối năm – KB Securities nhận định

Kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt 16% trong năm 2024

Ở kịch bản cơ sở chúng tôi kỳ vọng ACB có thể hoàn thành hạn mức tín dụng được giao 16%, thậm chí tăng trưởng 20% trong kịch bản tích cực và nếu SBV có thêm đợt cấp room cho các ngân hàng trong năm nay. Động lực tăng trưởng tín dụng đến từ: (1) đẩy mạnh hoạt động cho vay ở nhóm KHDN, (2) nhóm KHCN dẫn dắt chủ yếu từ hoạt động cho vay hộ kinh doanh bên cạnh cầu tiêu dùng được kỳ vọng có chuyển biến tích cực hơn kể từ nửa sau năm 2024.

Nim kỳ vọng cải thiện nhẹ so với năm 2023, duy trì quanh 4%

ChungkhoanGroup cho rằng NIM đã tạo đáy trong năm 2023, kỳ vọng sẽ hồi phục nhẹ quanh mức 4% trong năm 2024 khi CoF tiếp tục được cải thiện trong bối cảnh mặt bằng lãi suất thấp sẽ được duy trì trong cả năm nay. Mức độ hồi phục NIM có thể sẽ chậm hơn các ngân hàng khác do ACB sẽ tiếp tục triển khai các gói cho vay hỗ trợ khách hàng, với mức lãi suất hấp dẫn cạnh tranh với nhóm Big4.

Nợ xấu được kiểm soát nhờ chiến lược cho vay thận trọng

Nợ xấu hình thành mới tiếp tục tăng chậm lại so với các quý trước đó (0.1% so với mức tăng 0.3% trong Q1/2023). Chúng tôi cho rằng với chiến lược cho vay thận trọng, nói không với trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản, ACB sẽ tiếp tục duy trì được vị thế về chất lượng tài sản. KBSV kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu trong năm 2024 sẽ được ngân hàng kiểm soát quanh mức 1%.

Khuyến nghị MUA, giá mục tiêu từ 27.000đ – 33.0000 VNĐ/cp đã điều chỉnh sau khi chia cổ tức

Đánh giá chung về cổ phiếu ngân hàng VIB với những mức tăng trưởng ấn tượng trọng những năm qua. ChungkhoanGroup ước tính VIB sẽ tiếp tục đạt tăng trưởng ổn định trong năm 2024. Cụ thể, chúng tôi dự phóng VIB sẽ đạt tổng thu hoạt động và lợi nhuận trước thuế lần lượt là 24.644 tỷ (+11% YoY) và 13.685 tỷ (+28% YoY). BVPS 2024F dự phóng đạt 19.300 VND/cp. Sử dụng P/B trung vị 5 năm của cổ phiếu là 1,45x, giá mục tiêu của VIB 12 tháng tới đạt 25.000 VND/cp, upside 11% so với giá đóng cửa ngày 22/2/2024. Theo thống kê báo cáo phân tích của các CTCK, giá mục tiêu 12 tháng tới của VIB đạt trung bình 24.000 VND/cp, upside 7% so với giá đóng của ngày 22/2/2024. 0,5 1,5 2,5 3,5 4,5 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 BIỂU ĐỒ GIÁ Giá (VND) P/B Vùng khuyến nghị: 20.000 VNĐ/cp VIB Ngân hàng TMCP Quốc Tế Việt Nam 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 CỔ TỨC VIB 2018 – 2023 Cổ tức tiền mặt Cổ tức cổ phiếu 35% (Tỷ đồng) 2022 2023 2024F Thu nhập lãi thuần 14.962 17.361 20.489 Tăng trưởng thu nhập lãi thuần 27% 16% 18% Tổng thu nhập hoạt động (TOI) 18.057 22.160 24.644 Lợi nhuận trước thuế 10.581 10.703 13.685 Tăng trưởng

Tổng tài sản sinh lãi tăng trưởng tốt và (2) tỷ lệ NIM được duy trì ổn định, VIB duy trì thành công kết quả kinh doanh ấn tượng trong Q4/2023. Cụ thể, trong quý, VIB đạt thu nhập lãi thuần 4.333 tỷ (+10,8% YoY). Tổng thu hoạt động là lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 5.842 tỷ (+24,7% YoY) và 2,378 tỷ (-14%). Lợi nhuận trước thuế suy yếu dù TOI tăng trưởng do chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng cao theo đà tăng của nợ xấu. Tổng kết năm 2023, VIB đạt lợi nhuận trước thuế 10.703 tỷ (+1% YoY), hoàn thành 88% kế hoạch đề ra đầu năm.

Tăng trưởng tín dụng phục hồi mạnh mẽ

Do ảnh hưởng từ nhu cầu tín dụng suy yếu, VIB chỉ đạt tăng trưởng tín dụng 5,2% trong 9 tháng đầu năm. Tuy vậy, tín dụng của VIB có sự phục hồi rất tốt trong Q4 cuối năm. Tổng kết năm 2023, VIB ghi nhận mức tổng tín dụng 267 nghìn tỷ, tăng trưởng 14,2% YoY, tương đương với tốc độ tăng trưởng tín dụng của toàn ngành. Tổng huy động đạt 359 nghìn tỷ, tăng trưởng 18,5%.

Biên lãi thuần (NIM) duy trì ở mức cao

VIB là một trong số ít ngân hàng rất thành công trong việc duy trì biên lãi thuần (NIM) ổn định trong năm 2023. Tổng kết năm, VIB ghi nhận NIM 4,7%, tương đương cùng kỳ. Với việc huy động được lượng lớn tiền trong Q4/2023 khi lãi suất huy động chạm đáy, DSC đánh giá VIB sẽ có thể giảm được chi phí vốn và cải thiện NIM trong 1H 2024.

Chi phí hoạt động duy trì ổn định, tỷ lệ CIR cải thiện

VIB đã tiếp tục kiểm soát tốt chi phí hoạt động của ngân hàng. Trong Q4/2023, tổng chi phí hoạt động VIB đạt 1.771 tỷ (+3,1% QoQ, +13% YoY). Với tổng thu và chi phí hoạt động ổn định, tỷ lệ chi phí hoạt động (CIR) của VIB cũng được duy trì ổn định, đạt 30% trong Q4/2023. Đây là mức tỷ lệ CIR tốt khi so với trung vị ngành ngân hàng (38%)

Tình hình nợ xấu cải thiện

Trong Q4/2023, VIB đã thành công trong việc giữ ổn định nợ xấu tín dụng. Cụ thể, nợ xấu VIB trong Q4/2023 đạt 8.375 tỷ (-7% QoQ, +47% YoY). Với (1) giá trị nợ xấu ổn định và (2) tăng trưởng tín dụng bứt phá, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của VIB giảm mạnh từ 3,7% trong Q3/2023 về 3,1% cuối năm. Với kỳ vọng nền kinh tế tiếp tục cải thiện trong năm 2024, DSC đánh giá nợ xấu của VIB đã tạo đỉnh tại Q3/2023 và có thể duy trì ổn định trong 1H 2024.

Với kết quả kinh doanh khá tích cực từ những quý gần đây HDB là một trong những ngân hàng có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tốt trong nhiều năm qua. Mới đây, ngân hàng vừa công bố BCTC Quý 4/2023 và nhiều thông tin đáng chú ý. Chungkhoan.Group kính gửi Quý khách hàng các nội dung cập nhật như sau: Ngân hàng TMCP Phát triển Tp. Hồ Chí Minh (HDB) là một trong những ngân hàng có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tốt trong nhiều năm qua. Mới đây, ngân hàng vừa công bố BCTC Quý 4/2023 và nhiều thông tin đáng chú ý. Chungkhoan.Group kính gửi Quý khách hàng các nội dung cập nhật như sau: Triển vọng lợi nhuận năm 2024 duy trì đà tăng trưởng tốt.

Chúng tôi kỳ vọng LNTT năm 2024 của HDB tiếp tục tăng trên 20% yoy với 2 động lực tăng trưởng chính như sau: Tăng trưởng thu nhập dự kiến tăng tích cực hơn (+23% yoy) nhờ thu nhập lãi thuần và ngoài lãi tăng trưởng mạnh trên mặt bằng lãi suất thấp trong năm 2024; Biên lãi ròng của HDB tăng về mức 5,0-5,2% với tỷ suất sinh lời ổn định nhờ tăng trưởng tín dụng được duy trì tốt và chi phí vốn dự kiến tiếp tục giảm (dưới mức 5%) được hỗ trợ bởi lãi suất huy động giảm mạnh, tỷ lệ CASA và LDR có nhiều dư địa mở rộng. Triển vọng lợi nhuận năm 2024 duy trì đà tăng trưởng tốt.

Chúng tôi kỳ vọng LNTT năm 2024 của HDB tiếp tục tăng trên 20% yoy với 2 động lực tăng trưởng chính như sau: Tăng trưởng thu nhập dự kiến tăng tích cực hơn (+23% yoy) nhờ thu nhập lãi thuần và ngoài lãi tăng trưởng mạnh trên mặt bằng lãi suất thấp trong năm 2024; Biên lãi ròng của HDB tăng về mức 5,0-5,2% với tỷ suất sinh lời ổn định nhờ tăng trưởng tín dụng được duy trì tốt và chi phí vốn dự kiến tiếp tục giảm (dưới mức 5%) được hỗ trợ bởi lãi suất huy động giảm mạnh, tỷ lệ CASA và LDR có nhiều dư địa mở rộng. Triển vọng lợi nhuận năm 2024 duy trì đà tăng trưởng tốt.

Chúng tôi kỳ vọng LNTT năm 2024 của HDB tiếp tục tăng trên 20% yoy với 2 động lực tăng trưởng chính như sau: Tăng trưởng thu nhập dự kiến tăng tích cực hơn (+23% yoy) nhờ thu nhập lãi thuần và ngoài lãi tăng trưởng mạnh trên mặt bằng lãi suất thấp trong năm 2024; Biên lãi ròng của HDB tăng về mức 5,0-5,2% với tỷ suất sinh lời ổn định nhờ tăng trưởng tín dụng được duy trì tốt và chi phí vốn dự kiến tiếp tục giảm (dưới mức 5%) được hỗ trợ bởi lãi suất huy động giảm mạnh, tỷ lệ CASA và LDR có nhiều dư địa mở rộng.

Là một trong những ngân hàng tiên phong đẩy mạnh cho vay phân khúc bán lẻ và top đầu thị phần thẻ tín dụng sau khi thực hiện chuyển đổi chiến lược đầu tư toàn diện giai đoạn 2017-2026. Vừa qua, VIB đã công bố báo cáo tài chính năm 2023 với kết quả kinh doanh khả quan. ChungkhoanGroup kính gửi Quý khách hàng các thông tin cập nhật như sau:

• Với kết quả kinh doanh năm 2023 đi ngang nhờ biên lãi ròng (NIM) duy trì tích cực so với ngành. Tăng trưởng tín dụng năm 2023 là 14,2% – hoàn thành hạn mức tín dụng được giao bời NHNN. lợi nhuận trước thuế quý 4 của cổ phiếu VIB tăng trưởng âm 14% yoy do chi phí trích lập dự phòng tăng cao, gấp 5 lần so với cùng kỳ. Tuy nhiên cả năm 2023 ghi nhận lợi nhuận trước thuế là 10.703 tỷ đồng, đi ngang so với năm ngoái, nhờ thu nhập lãi thuần và ngoài lãi tăng trưởng tốt với tổng thu nhập hoạt động tăng 23% yoy bù đắp chi phí trích lập dự phòng tăng cao. Điểm sáng của cổ phiếu VIB là một trong số ít ngân hàng duy trì được tỷ lệ NIM cao (4,7%), không bị ảnh hưởng nhiều trong năm 2023 nhờ tận dụng lợi thế chi phí vốn thấp (nguồn vốn huy động từ các TCTD nước ngoài) và tỷ suất sinh lời trên tài sản cao (9,6%). Ngoài ra, cổ phiếu VIB đã tăng cường xử lý nợ xấu nhằm cải thiện chất lượng tài sản và ghi nhận giá trị xử lý nợ xấu đáng kể trong Quý 4 hơn 1.100 tỷ đồng khiến tỷ lệ nợ xấu giảm từ 3,7% cuối Q3/2023 xuống còn 3,1% cuối Q4/2023 .
• Dự báo kết quả kinh doanh năm 2024 tích cực hơn với tỷ lệ NIM cao và chất lượng tiếp tục cải thiện. Chúng tôi ước tính tỷ lệ NIM năm 2024 của cổ phiếu VIB sẽ tăng tới mức trên 5% được hỗ trợ bởi: (1) phân khúc cho vay bán lẻ tiếp tục được đẩy mạnh trong năm 2024 với triển vọng nền kinh tế tích cực hơn (chiếm gần 90% dư nợ cho vay); (2) lãi suất huy động vốn thấp đang dần được phản ánh rõ nét hơn vào chi phí vốn khi các khoản tiền gửi với lãi suất cao đáo hạn. Kỳ vọng chất lượng tài sản được cải thiện nhờ tài sản thế chấp có thanh khoản và chất lượng cao (do tập trung cho vay mua nhà) sẽ hỗ trợ cổ phiếu VIB xử lý nợ xấu dễ dàng và hiệu quả hơn, đồng thời lãi suất thấp giúp cải thiện khả năng thanh toán của người vay, từ đó mức độ hình thành nợ quá hạn không tăng cao đột biến trong năm.
• Định giá hấp dẫn: Hiện tại, cổ phiếu VIB đang giao dịch tại mức định giá P/B khoảng 1,4x lần, thấp hơn nhiều so với trung bình 5 năm quá khứ (1,8x lần) và tiệm cận vùng định giá thấp nhất lịch sử, trong khi đó hiệu suất sinh lời thuộc top đầu ngành với tỷ lệ ROE năm 2023 là 24%. Chúng tôi ước tính tỷ lệ ROE năm 2024F của cổ phiếu VIB sẽ tăng về mức 26-27% với triển vọng lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng.

Agriseco Research KHUYẾN NGHỊ  –   kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2024 của cổ phiếu VIB tăng trưởng tích cực hơn với 3 luận điểm sau: (1) tỷ lệ NIM tiếp tục tăng trên mức 5% nhờ mở rộng chênh lệch lợi suất sinh lời trên tài sản và chi phi vốn (nhu cầu cho vay bán lẻ được đẩy mạnh trong năm 2024), (2) chất lượng tài sản được cải thiện giúp cổ phiếu VIB giảm áp lực trích lập chi phí dự phòng và (3) cổ phiếu VIB có mức định giá hấp dẫn với hiệu quả sinh lời cao. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu cổ phiếu VIB với giá mục tiêu 25.000 đồng/cp.

7-2vib-khuyen-nghi-mua-voi-gia-muc-tieu-25-000-dong-co-phieu_20240202140807

Ngân hàng TMCP quân đội MBB công bố LNST của CĐCT mẹ  trong Q3/2023 đạt 5,8 nghìn tỷ đồng (+18% QoQ và YoY), nhờ thu nhập lãi ròng và thu nhập phí tăng, trong khi đó chi phí hoạt động (opex) giảm. PATMI 9T2023 đạt 15,7 nghìn tỷ đồng (+12% YoY), hoàn thành 78% dự báo cả năm 2023E của chúng tôi.

Tiêu điểm

Tín dụng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp) tăng +13,7% trong 9T2023, vượt xa mức tăng trưởng tín dụng trung bình toàn ngành là +6,9%. Thu nhập lãi ròng (NII) tăng +3% QoQ/+9% YoY lên 9,8 nghìn tỷ đồng trong Q3/2023. Thu nhập phí ròng trong Q3/2023 tăng +25% QoQ /+38% YoY lên 1,1 nghìn tỷ đồng, chủ yếu đến từ “các khoản phí khác”. Phí dịch vụ thanh toán ròng ghi nhận 611 tỷ đồng (-26% QoQ/+50% YoY) và phí môi giới ròng đạt 171 tỷ đồng (-64% QoQ/ và so với mức lỗ 1,5 nghìn tỷ đồng trong Q3/2022). Phí bảo hiểm ròng giảm -27% QoQ /-44% YoY xuống 553 tỷ đồng.

Lãi kinh doanh ngoại hối giảm -31% QoQ/-44% YoY đạt 224 tỷ đồng, nhưng lãi kinh doanh/đầu tư trái phiếu tăng +58% QoQ/+114% YoY lên 367 tỷ đồng. Thu từ xử lý nợ xấu trong Q3/2023 giảm -6% QoQ /-7% YoY xuống còn 383 tỷ đồng.

MBB cắt giảm chi phí hoạt động -19% QoQ /-11% YoY trong quý 3. Chi phí hoạt động trong 9T2023 đạt 11 nghìn tỷ đồng (-1% YoY), dẫn đến tỷ lệ CIR điều chỉnh (không bao gồm thu nhập ròng khác) là 33% (-2 điểm phần trăm YoY) theo ước tính của chúng tôi. Ngân hàng đã tăng trích lập dự phòng +20% QoQ/+50% YoY lên 1,4 nghìn tỷ đồng trong Q3/2023, sau khi cắt giảm chi phí dự phòng trong Q2/2023. Tuy nhiên, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đã giảm xuống 122% (-34 điểm phần trăm QoQ/-86 điểm phần trăm YoY) trong Q3/2023 do nợ xấu tăng.

Tỷ lệ nợ xấu của MBB tăng vọt lên 1,89% (+44 điểm cơ bản QoQ /+85 điểm cơ bản YoY). Tỷ lệ CASA giảm xuống 36% (-1,1 điểm phần trăm QoQ/-6,5 điểm phần trăm YoY) tại thời điểm cuối Q3/2023. Tỷ lệ nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp giảm xuống 5,0% trên tổng tài sản (so với mức 5,3% trong Q2/2023). Tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp giảm -5% QoQ/-17% YoY xuống 41 nghìn tỷ đồng trong Q3/2023.

Quan điểm

Chúng tôi tin rằng MBB sẽ hoàn thành KHKD cả năm của ngân hàng cũng như dự báo 2023E của chúng tôi, nhờ tiềm năng tăng trưởng tín dụng và chi phí vốn giảm trong Q4/2023 Tỷ lệ CASA của MBB vẫn đang ở mức cao nhất trong ngành, điều này sẽ giúp phần nào trong việc giảm chi phí vốn thời gian tới. Nợ xấu tăng đáng kể trong Q3/2023 cần được chú ý. Sự suy giảm chất lượng tài sản có thể làm cho MBB phải tăng cường trích lập dự phòng trong thời gian tới. Định giá hấp dẫn. MBB có hiệu quả hoạt động tốt hơn so với ngành nhưng đang giao dịch với P/B 2024E chỉ ở mức 0,8x, thấp hơn một chút so với mức trung vị ngành. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA.

Theo phương pháp định giá Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của DPM là 35,000 VND/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ với mức tăng giá tiềm năng là 9% – 15%. Định giá của chúng tôi giả định rằng tốc độ tăng trưởng của dòng tiền sau năm 2027 là 0% (g=0%) do thị trường phân bón nội địa bị phân mảnh và tiến gần đến trạng thái bão hòa mà không có động lực tăng trưởng mới

Lợi nhuận Q4/2023 của ngân hàng TMCP phát triển TPHCM mã cổ phiếu HDB dự kiến sẽ tăng trưởng tốt nhờ NIM phục hồi. Chúng tôi cho rằng NIM sẽ phục hồi trong Q4/2023 và cải thiện dần trong năm 2024 do lãi suất huy động giảm sẽ được phản ánh rõ hơn trong các quý tới và việc ngân hàng tập trung vào cho vay trung và dài hạn giúp ổn định lãi suất cho vay. Tuy nhiên, chúng tôi thấy rằng dòng tiền trả nợ, đặc biệt là các khoản cho vay mua nhà, vay tiêu dùng và chủ đầu tư bất động sản, đang bị ảnh hưởng tiêu cực bởi nền kinh tế suy yếu, điều này vẫn sẽ tiếp tục gây áp lực lên chất lượng tài sản của ngân hàng. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu HDB, với giá mục tiêu 1 năm là 20.100 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi kỳ vọng HDB sẽ đạt 11,9 nghìn tỷ đồng LNTT (tăng 16% svck) trong năm 2023 và 14 nghìn tỷ đồng (tăng 17,8% svck) trong năm 2024. Trong năm 2023, chúng tôi dự báo thu nhập lãi ròng và lãi từ hoạt động kinh doanh chứng khoán (tăng 321,7% svck) sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính, trong khi thu nhập phí ròng dự kiến giảm 23,5% svck. Tuy nhiên, lãi từ hoạt động kinh doanh chứng khoán và ngoại hối có thể không thuận lợi trong năm 2024. Do đó, tăng trưởng tín dụng (tăng 25% so với đầu năm) và thu nhập phí phục hồi (tăng 12,4% svck) sẽ là động lực thúc đẩy lợi nhuận của HDB trong năm 2024.

Lợi nhuận Q4/2023 dự kiến tăng trưởng tốt nhờ NIM phục hồi Chúng tôi cho rằng NIM sẽ phục hồi trong Q4/2023 và cải thiện dần trong năm 2024 do lãi suất huy động giảm sẽ được phản ánh rõ hơn trong các quý tới và việc ngân hàng tập trung vào cho vay trung và dài hạn giúp ổn định lãi suất cho vay. Tuy nhiên, chúng tôi thấy rằng dòng tiền trả nợ, đặc biệt là các khoản cho vay mua nhà, vay tiêu dùng và chủ đầu tư bất động sản, đang bị ảnh hưởng tiêu cực bởi nền kinh tế suy yếu, điều này vẫn sẽ tiếp tục gây áp lực lên chất lượng tài sản của ngân hàng. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu HDB, với giá mục tiêu 1 năm là 20.100 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi kỳ vọng HDB sẽ đạt 11,9 nghìn tỷ đồng LNTT (tăng 16% svck) trong năm 2023 và 14 nghìn tỷ đồng (tăng 17,8% svck) trong năm 2024. Trong năm 2023, chúng tôi dự báo thu nhập lãi ròng (tăng 13,6% svck) và lãi từ hoạt động kinh doanh chứng khoán (tăng 321,7% svck) sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính, trong khi thu nhập phí ròng dự kiến giảm 23,5% svck. Tuy nhiên, lãi từ hoạt động kinh doanh chứng khoán và ngoại hối có thể không thuận lợi trong năm 2024. Do đó, tăng trưởng tín dụng (tăng 25% so với đầu năm) và thu nhập phí phục hồi (tăng 12,4% svck) sẽ là động lực thúc đẩy lợi nhuận của HDB trong năm 2024.

Lợi nhuận Q4/2023 dự kiến tăng trưởng tốt nhờ NIM phục hồi Chúng tôi cho rằng NIM sẽ phục hồi trong Q4/2023 và cải thiện dần trong năm 2024 do lãi suất huy động giảm sẽ được phản ánh rõ hơn trong các quý tới và việc ngân hàng tập trung vào cho vay trung và dài hạn giúp ổn định lãi suất cho vay. Tuy nhiên, chúng tôi thấy rằng dòng tiền trả nợ, đặc biệt là các khoản cho vay mua nhà, vay tiêu dùng và chủ đầu tư bất động sản, đang bị ảnh hưởng tiêu cực bởi nền kinh tế suy yếu, điều này vẫn sẽ tiếp tục gây áp lực lên chất lượng tài sản của ngân hàng. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu HDB, với giá mục tiêu 1 năm là 20.100 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi kỳ vọng HDB sẽ đạt 11,9 nghìn tỷ đồng LNTT (tăng 16% svck) trong năm 2023 và 14 nghìn tỷ đồng (tăng 17,8% svck) trong năm 2024. Trong năm 2023, chúng tôi dự báo thu nhập lãi ròng (tăng 13,6% svck) và lãi từ hoạt động kinh doanh chứng khoán (tăng 321,7% svck) sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính, trong khi thu nhập phí ròng dự kiến giảm 23,5% svck. Tuy nhiên, lãi từ hoạt động kinh doanh chứng khoán và ngoại hối có thể không thuận lợi trong năm 2024. Do đó, tăng trưởng tín dụng (tăng 25% so với đầu năm) và thu nhập phí phục hồi (tăng 12,4% svck) sẽ là động lực thúc đẩy lợi nhuận của HDB trong năm 2024. đẩy tăng trưởng tín dụng, chủ yếu là doanh nghiệp BĐS (tăng 9% so với quý trước lên 35,3 nghìn tỷ đồng), doanh nghiệp xây dựng (tăng 1,4% so với quý trước lên 22,1 nghìn tỷ đồng) và doanh nghiệp hoạt động dịch vụ & thương mại (tăng 6,4% so với quý trước lên 65,5 nghìn tỷ đồng). Các khoản cho vay mua nhà giảm 4% so với quý trước xuống còn 32,4 nghìn tỷ đồng trong Q3/2023. Cho vay trung hạn tăng 57,7% so với quý trước lên 51,2 nghìn tỷ đồng, trong khi cho vay ngắn hạn giảm 7,2% so với quý trước xuống 177,5 nghìn tỷ đồng. Do đó, tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn đã tăng lên 16,4% trong Q3/2023 (so với mức 11,2% trong Q2/2023). Do nhu cầu tín dụng yếu buộc HDB phải phân bổ nguồn vốn vào các tài sản khác như chứng chỉ tiền gửi và trái phiếu ngân hàng (tăng 45% so với quý trước lên 36,5 nghìn tỷ đồng), trái phiếu chính phủ (tăng 39,6% so với quý trước lên 28,4 nghìn tỷ đồng) và UPAS LC. Nguồn vốn dồi dào còn được phản ánh qua việc HDB trở thành bên cho vay ròng trên thị trường liên ngân hàng kể từ Q2/2023 sau hơn 5 năm là bên đi vay. Đối với HD Saison , công ty này đang tập trung vào quản lý chất lượng tài sản hơn là mở rộng tăng trưởng tín dụng do nhu cầu tiêu dùng yếu và nợ xấu gia tăng. Trong Q3/2023, HDS ghi nhận cho vay khách hàng sụt giảm 3,5% so với quý trước xuống còn 15 nghìn tỷ đồng.