Archives Tháng Sáu 2024

LNTT quý 1 đạt 2,502 tỷ VNĐ (-7% YoY), hoàn thành 21% dự phóng của KBSV: Tăng trưởng tín dụng đạt 0.5% YTD phản ánh diễn biến ảm đạm của nền kinh tế trong mùa thấp điểm 3 tháng đầu năm. Thu nhập ngoài lãi (NOII) có kết quả tích cực bù đắp cho sự sụt giảm của thu lãi thuần (NII), tựu chung Tổng thu nhập hoạt động (TOI) vẫn có mức tăng trưởng 8% YoY. Tuy nhiên, chi phí hoạt động và chi phí tín dụng đều tăng (+19% YoY và 41% YoY) nên LNTT của ngân hàng giảm nhẹ 7% YoY, đạt hơn 2,500 tỷ VNĐ – hoàn thành 20% dự phóng của năm của KBSV.

Triển vọng tín dụng dự kiến tốt hơntrong nửa sau năm 2024: Chúng tôi quan sát thấy tín dụng của ngân hàng VIB thường có mức tăng tốt hơn từ quý 2 trở đi, do vậy KBSV vẫn giữ kỳ vọng ngân hàng có thể đạt mức tăng trưởng 16% trong năm nay. Động lực hoàn thành hạn mức đến từ (1) Cho vay mua nhà sẽ động lực tăng trưởng chính (tăng trưởng 20% YoY); (2) cho vay mua xe hồi phục 15% YoY từ nền thấp; (3) cho vay bán buôn sẽ có mức tăng trưởng tốt hơn so với các năm trước.

Đẩy mạnh xử lý tài sản và thu hồi nợ đã xoá gia tăng nguồn thu nhập khác: KBSV đánh giá cao chất lượng khách hàng và tài sản thế chấp cho những khoản vay của VIB và chiến lược quản trị rủi ro của ngân hàng giúp tăng khả năng thu hồi những khoản nợ đã xoá. BLĐ cho biết dự kiến nợ thu hồi trong năm 2024 khoảng 1,000-1,500 tỷ VNĐ, đến năm 2025 có thể khôi phục 70% các khoản vay đã xoá. Ngoài ra, VIB cũng đang tích cực triển khai các giải pháp quản trị rủi ro để kiểm soát NPL tăng thêm. NPL dự phóng cho năm 2024 sẽ giảm về 3.3% từ mức 3.6% cuối quý1.

Định giá – Khuyến nghị: MUA – Giá mục tiêu 28,800 VNĐ/CP: Sau khi điều chỉnh dự phóng với một số nguồn thu và chi phí dự phòng, chúng tôi nâng định giá cổ phiếu VIB lên mức 28,800 VNĐ/CP. Khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng giá là 31% so với giá đóng cửa ngày 20/06/2024.

Triển vọng tín dụng dự kiến tốt hơn trong nửa sau năm 2024
Tăng trưởng tín dụng mặc dù chỉ đạt 0.5% YTD trong 3 tháng đầu năm song vẫnkhả quan hơn mức tăng trưởng toàn ngành là 0.26%, và tích cực so với cùng kỳ năm trước khi dư nợ của VIB ghi nhận mức tăng trưởng âm 1.3% trong quý 1/2023. Chúng tôi quan sát thấy tín dụng của VIB thường có mức tăng tốt hơn từ quý 2 trở đi, do vậy KBSV vẫn giữ kỳ vọng ngân hàng có thể đạt mức tăng trưởng 16% trong năm nay. Động lực hoàn thành hạn mức đến từ
– Cho vay mua nhà sẽ động lực tăng trưởng chính, kỳ vọng tăng trưởng
20% YoY khi: (1) thị trường BĐS thứ cấp với phân khúc căn hộ chung cư
(sản phẩm cho vay chính của VIB) đã ấm dần trong 2 tháng trở lại đây,
ngày càng thu hút sự quan tâm của người mua; (2) VIB tiếp tục cung
cấp các gói hỗ trợ cho vay mua nhà, ưu đãi về lãi suất để hỗ trợ và thúc
đẩy nhu cầu của khách hàng; (3) kinh tế vĩ mô đang ổn định và sẽ hồi
phục trong 2H2024.
– Cho vay mua ô tô được kỳ vọng tăng trưởng 15% YoY trên nền thấp mà
năm 2023 khó khăn tạo ra. Ngân hàng cho biết đã nhận thấy tín hiệu
tích cực từ vay mua ô tô trong quý 1. VIB sẽ tiếp tục duy trì vị thế số 1
trên thị trường cho vay mua ô tô (với thị phần đã tăng thêm 4% trong
quý 1 lên 16%), phát huy lợi thế khi có quan hệ hợp tác với hơn 1,000
showrooms trên cả nước.
– Ngoài ra, năm 2024 VIB cũng có định hướng phát triển ngân hàng bán
buôn – cho vay nhóm KHDN (hiện đóng góp 15% tổng tín dụng). Ngân
hàng cho biết với lĩnh vực này sẽ tập trung vào các công ty đầu ngành
và khai thác hệ sinh thái của họ. Do vậy chúng tôi cũng kỳ vọng cho
vay bán buôn sẽ có mức tăng trưởng tốt hơn so với các năm trước.

Dự phóng kết quả kinh doanh

Theo nghiên cứu mới nhất hoạt động cho vay ngân hàng ACB với doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng tín dụng, phân khúc chính khách hàng cá nhân kỳ vọng cải thiện tốt hơn trong quý 2/2024 và các tháng cuối năm:

ChungkhoanGroup kỳ vọng ACB có thể hoàn thành hạn mức tín dụng được giao 16%, trong đó, cho vay khách hàng doanh nghiệp lớn dự kiến sẽ tiếp tục gia tăng quy mô và tỷ trọng đóng góp. Về dài hạn, đánh giá cổ phiếu ngân hàng ACB sẽ vẫn tập trung vào hoạt động cho vay bán lẻ nhờ những lợi thế, kinh nghiệm vốn có của ngân hàng với nhóm khách hàng này. Mức độ hồi phục cầu tín dụng khách hàng cá nhân được kỳ vọng sẽ tốt hơn trong nửa sau của năm 2024 ở các lĩnh vực cho vay tiêu dùng, cho vay hộ kinh doanh và cho vay mua nhà.

Hạ dự phóng NIM 4bps do dịch chuyển cơ cấu cho vay sang nhóm khách hàng doanh nghiệp:

ChungkhoanGroup cho rằng lãi suất cho vay đã tạo đáy và có thể hồi phục nhẹ từ Q3/2024. Mặt khác, lãi suất huy động đang có dấu hiệu tăng trở lại song sẽ cần thời gian để phản ánh vào CoF. Mức độ tác động làm tăng CoF sẽ ít hơn sự cải thiện của IEA khi chúng tôi cho rằng lãi suất khó có thể tăng mạnh như giai đoạn nửa đầu năm 2023. Kỳ vọng NIM của ngân hàng trong năm 2024 có thể đạt 3.95% – giảm 4bps so với dự phóng cũ do sự dịch chuyển cho vay sang khách hàng doanh nghiệp có NIM thấp hơn cho vay KHCN.

Chất lượng tài sản sụt giảm nhưng với mức độ thấp hơn các ngân hàng khác:

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp diễn xu hướng giảm và đã giảm về mức 78.6% cuối Q1/2024, tạo áp lực trích lập nhiều hơn cho ngân hàng ngay từ quý 1 và dự kiến cả trong các quý sau để củng cố lại bộ đệm dự phòng. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy chất lượng tài sản suy giảm là kịch bản diễn ra ở tất cả các ngân hàng, không riêng ACB và thậm chí mức suy giảm tại ngân hàng ACB vẫn tích cực so với toàn ngành. KBSV vẫn đánh giá cao chất lượng tài sản của ACB thuộc top đầu ngành nhờ sở hữu tệp khách hàng tốt và khẩu vị rủi ro tương đối thận trọng.

Định giá – Khuyến nghị: MUA cổ phiếu ACB với giá giá mục tiêu 30,200 VNĐ/CP