Phân tích cổ phiếu QNS (Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi)

Mã CK: QNS
Ngành: Thực phẩm & Đồ uống (Đường, sữa đậu nành, nước giải khát)
Sàn giao dịch: HOSE

1. Đánh giá cơ bản

a) Mô hình kinh doanh

QNS là công ty hàng đầu trong ngành đường và sữa đậu nành tại Việt Nam, với các thương hiệu nổi tiếng:

• Đường: Thương hiệu “Đường Quảng Ngãi” chiếm thị phần lớn ở miền Trung.
• Sữa đậu nành: Thương hiệu “Vinasoy” dẫn đầu thị trường (~80% thị phần).
• Nước giải khát: Sản phẩm “Soy Milk”, trà, nước tăng lực.

b) Tài chính (2023 – 2024)

Nhận định:

• Doanh thu tăng nhờ giá đường ổn định và sữa đậu nành tiếp tục thống trị thị trường.
• Lợi nhuận cải thiện nhờ kiểm soát chi phí và mở rộng thị trường.

2. Đánh giá ngành & thị trường

a) Ngành đường

• Thuận lợi: Giá đường thế giới ở mức cao, nhu cầu nội địa ổn định.
• Rủi ro: Cạnh tranh với đường nhập khẩu (Thái Lan, Brazil).

b) Ngành sữa đậu nành

• Vinasoy chiếm 80% thị phần, ít đối thủ cạnh tranh trực tiếp.
• Xu hướng tiêu dùng healthy hỗ trợ tăng trưởng.

c) Thị trường nước giải khát

• Cạnh tranh khốc liệt với các tập đoàn lớn (Pepsi, Coca-Cola, Tân Hiệp Phát).
• QNS tập trung vào phân khúc sữa đậu nành & đồ uống dinh dưỡng.

3. Điểm mạnh & rủi ro

✅ Điểm mạnh

• Thương hiệu mạnh (Vinasoy) với thị phần áp đảo.
• Doanh thu ổn định nhờ đa dạng hóa sản phẩm (đường, sữa, nước giải khát).
• Tài chính lành mạnh, ít nợ vay, dòng tiền tốt.
• Hưởng lợi từ xu hướng tiêu dùng sản phẩm healthy.

⚠️ Rủi ro

• Phụ thuộc vào giá nguyên liệu (đậu nành nhập khẩu, giá đường).
• Cạnh tranh trong ngành nước giải khát ngày càng gay gắt.
• Biến động thời tiết ảnh hưởng đến sản xuất mía đường.

4. Định giá & Khuyến nghị

a) Định giá

• P/E ~9.5x (2024), thấp hơn trung bình ngành (~12x).
• Giá hiện tại (~50,000 – 55,000 VNĐ/cp) có thể coi là hợp lý.
• Cổ tức ổn định (~10-15%/năm).

b) Khuyến nghị

• Ngắn hạn (~6 tháng): Có thể tích lũy nếu giá giảm về vùng 48,000 – 50,000 VNĐ.
• Dài hạn (1-3 năm): Tiềm năng tăng trưởng ổn định, phù hợp với nhà đầu tư an toàn.

➡️ Mức độ rủi ro: Trung bình – Thấp (phù hợp với chiến lược đầu tư giá trị).

—

• QNS là cổ phiếu tốt trong nhóm ngành tiêu dùng thiết yếu, ít chịu ảnh hưởng từ biến động kinh tế vĩ mô.
• Tiềm năng tăng trưởng ổn định nhờ thị phần vững chắc của Vinasoy và nhu cầu đường nội địa.
• Cân nhắc mua ở vùng giá tốt (~45,000 VNĐ/cp) để hưởng cổ tức và tăng trưởng dài hạn.

📌 Lưu ý: Theo dõi biến động giá đường thế giới và chiến lược mở rộng thị trường của QNS.

Giá đường thế giới hiện tại (cập nhật tháng 7/2024) đang giao dịch ở mức khoảng 18-20 cent USD/pound (tùy hợp đồng kỳ hạn). Khi quy đổi sang VNĐ, giá tương đương như sau:

1. Giá đường thô (Raw Sugar)

• ICE US No.11 (USD/pound):
  • 18.50 – 19.50 cent/pound (hợp đồng tháng 10/2024)
  • Quy đổi:
    • 1 pound = 0.4536 kg
    • 1 USD = ~25,500 VNĐ
      → Giá/kg đường thô:
      = (0.185 USD * 25,500 VNĐ) / 0.4536 kg
      ≈ 10,400 – 11,000 VNĐ/kg (FOB – chưa bao gồm thuế, vận chuyển)

2. Giá đường trắng (White Sugar)

• ICE EU No.5 (USD/tấn):
  • 550 – 580 USD/tấn
    → Quy đổi:
    = (550 USD * 25,500 VNĐ) / 1,000 kg
    ≈ 14,000 – 15,000 VNĐ/kg

3. So sánh với giá đường nội địa Việt Nam

• Giá đường trong nước (loại RS):
  • 17,000 – 19,000 VNĐ/kg (tại kho, chưa VAT)
  • Cao hơn giá thế giới do:
    • Thuế nhập khẩu đường ASEAN (5%)
    • Chi phí logistics, bảo hiểm
    • Chênh lệch chất lượng (đường Việt Nam chủ yếu là đường tinh luyện)

4. Yếu tố ảnh hưởng giá đường thế giới

• Tăng giá do:
  • Sản lượng Brazil (nước xuất khẩu lớn nhất) giảm vì thời tiết El Niño
  • Nhu cầu từ Trung Quốc, Indonesia tăng
• Giảm giá nếu:
  • Ấn Độ (nước sản xuất số 2) tăng xuất khẩu
  • USD mạnh làm hàng hóa giảm giá

5. Tác động đến QNS

• Thuận lợi:
  • Giá đường thế giới cao hỗ trợ giá bán nội địa
  • Lợi nhuận từ mảng đường có thể cải thiện
• Rủi ro:
  • Chi phí nhập khẩu nguyên liệu (nếu sản xuất không đủ mía nguyên liệu)

6. Nguồn tham khảo

• Sàn giao dịch hàng hóa: ICE Futures US (No.11), Euronext (No.5)
• Cập nhật giá: TradingEconomics, Bloomberg, Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV)

Lưu ý: Giá có thể biến động hàng ngày. Bạn nên kiểm tra lại trước khi ra quyết định đầu tư. Cần phân biệt rõ giữa giá đường thô (raw sugar) và đường thành phẩm (white sugar).